恒生指数（简称恒指）是香港股市最重要的指标，反映香港股市整体表现。与恒指相关的金融产品种类繁多，其中包括不同类型的恒指合约。了解这些合约的类型和特性，对于投资者在香港市场进行交易至关重要。将详细阐述恒指合约的种类以及恒指合约的具体含义。

简单来说，恒指合约就是一种约定在未来某个时间以特定价格买入或卖出一定数量的恒生指数的协议。投资者可以通过买卖恒指合约来对冲市场风险，或者利用市场波动来获取利润。

目前，市场上存在多种类型的恒指合约，主要区别在于合约标的、结算方式和合约期限。常见的恒指合约主要可以分为以下几种：

• 恒指期货（Hang Seng Index Futures）
• 小型恒指期货（Mini Hang Seng Index Futures）



• 恒指期权（Hang Seng Index Options）
• 恒指波幅指数期货（Hang Seng Volatility Index Futures, VHSI Futures）

下面将对这些合约进行详细介绍。

恒指期货 (Hang Seng Index Futures)

恒指期货是最常见的恒指合约之一。它是一种标准化的期货合约，允许投资者在未来某个日期以预定价格买入或卖出一定倍数的恒生指数。每一张恒指期货合约代表的恒生指数价值为合约乘数乘以恒生指数点数。目前香港交易所的恒指期货合约乘数为港币50元。

例如，如果恒生指数为20,000点，那么一份恒指期货合约的价值就是20,000点 x 港币50元/点 = 港币1,000,000元。投资者无需支付全额合约价值，只需要缴纳一定的保证金即可进行交易。保证金水平由交易所规定，并会根据市场波动情况进行调整。

恒指期货的结算方式为现金结算。这意味着在合约到期时，不会发生实物交割，而是根据合约结算价与合约买入/卖出价格之间的差额进行现金结算。合约结算价通常是到期日当天恒生指数的收市价。

恒指期货合约有不同的到期月份，通常包括当月、下月以及随后的季月合约。投资者可以根据自己的交易策略和市场预期选择合适的合约月份。投资者需要密切关注合约的到期日，并在到期前选择平仓或展期。

小型恒指期货 (Mini Hang Seng Index Futures)

小型恒指期货是恒指期货的一种缩小版本，旨在降低交易门槛，吸引更多中小投资者参与。与恒指期货的主要区别在于合约乘数较小。目前香港交易所的小型恒指期货合约乘数为港币10元。

继续以上面的例子，如果恒生指数为20,000点，那么一份小型恒指期货合约的价值就是20,000点 x 港币10元/点 = 港币200,000元。由于合约价值较低，所需缴纳的保证金也相应降低。这使得小型恒指期货成为资金量较小的投资者的理想选择。

小型恒指期货的结算方式和到期月份与恒指期货相同，均为现金结算，并提供当月、下月以及随后的季月合约。投资者可以根据自身需求灵活选择。

小型恒指期货的推出增加了市场的流动性，也为投资者提供了更多的交易选择。对于希望参与恒指交易，但又不想承担过高风险的投资者来说，小型恒指期货是一个不错的选择。

恒指期权 (Hang Seng Index Options)

恒指期权是一种赋予投资者在未来某个日期以特定价格买入或卖出恒生指数的权利，而非义务的合约。期权分为两种类型：认购期权（Call Option）和认沽期权（Put Option）。

认购期权（Call Option）： 赋予买方在到期日或之前以特定价格（行权价）买入恒生指数的权利。如果到期日恒生指数高于行权价，买方可以选择行权，以较低的价格买入指数，并以较高的市场价格卖出，从而获利。

认沽期权（Put Option）： 赋予买方在到期日或之前以特定价格（行权价）卖出恒生指数的权利。如果到期日恒生指数低于行权价，买方可以选择行权，以较高的价格卖出指数，并以较低的市场价格买入，从而获利。

期权买方需要向期权卖方支付一定的权利金（Premium）。期权卖方则有义务在期权买方选择行权时履行合约。期权买方的最大损失仅限于支付的权利金，而期权卖方的风险则可能无限大。

恒指期权合约也有不同的到期月份和行权价。投资者可以根据自己的市场预期和风险偏好选择不同的期权合约。恒指期权可以用于对冲风险、投机和构建复杂的交易策略。

恒指波幅指数期货 (Hang Seng Volatility Index Futures, VHSI Futures)

恒指波幅指数（VHSI）反映的是市场对未来30天恒生指数波动幅度的预期。恒指波幅指数期货是一种以恒指波幅指数为标的的期货合约，允许投资者交易对香港股市波动率的预期。

与直接交易恒指期货不同，交易恒指波幅指数期货可以更直接地表达投资者对市场风险情绪的判断。如果投资者预期市场波动率会上升，可以买入恒指波幅指数期货；反之，如果预期市场波动率会下降，可以卖出恒指波幅指数期货。

恒指波幅指数期货的乘数、结算方式和到期月份与恒指期货类似，但其波动性和风险也相对较高。投资者在交易恒指波幅指数期货时需要更加谨慎，并充分了解其特性。

恒指相关的合约种类丰富，提供了灵活多样的交易工具。投资者可以根据自身的需求和风险承受能力选择合适的合约进行交易。在进行交易前，务必充分了解各种合约的特性、风险和收益，并制定合理的交易策略。 同时，建议散户投资者从小额交易开始，逐步积累经验。